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车市二次井喷催熟零售商上市潮

7月22日,与中进汽贸同属于中国机械工业集团公司(简称国机集团)的鼎盛天工(600335.SH)结束了长达40多天的停牌并发布了资产重组治癫痫病比较有用的办法公告,拟以增加28850万股股票为代价,购进中国进口汽车贸易有限公司100%的股权,

资本市场对汽车行业的追捧让该股复牌后连续涨停,股价短期一度暴涨60%以上,不仅如此,上周受益于与央企中国机械工业集团间的重组事宜,鼎盛天工(600335)获机构单边累计买进6026万元,在13只获机构净买入的个股中居首。

截至目前,鼎盛天工置入资产、置出资产的评估工作还在进行。待交易完成后,中进汽贸将成为继大连中升3月在香港IPO之后,第二家上市的汽车经销商集团。

中进汽贸只是今年以来排队等待上市的诸多经销商中的快大庆市哪家医院手术治癫痫最好跑者,2008年底便向证监会递交了上市申请的庞大集团、以及拥有外资背景的广汇汽车均是中进汽贸的追赶者,而包括冀东物贸、上海永达、物产元通等更多的经销商集团也都做好了上市起跑准备。

记者从中国汽车流通协会得到消息,中国流通领域正在迎来一个上市高潮期,包括摩根士丹利在内的多家投行和基金公司跃跃欲试,试图把汽车流通协会刚刚评选出的前20乃至30强的经销商集团包装上市。

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中进汽贸是经国务院批准于1993年5月19日成立的大型国有企业,原隶属于国家经贸委。国家机构改革后,先后由中央大型企业工委、国务院国资委直属管理。2004年5月,经国务院国资委批准,与中国机械工业集团公司重组,成为该集团的成员单位。

央企背景的中进汽贸一度凭借垄断优势进入汽车流通领域,逐步发展成为国内最大的进口汽车经销商,旗下拥有全资或控股汽车4S店18家,主营进口大众、JEEP、克莱斯勒、别克、福特、欧宝、路虎、世爵等品牌。

中进汽贸与鼎盛天工同属于中国机械工业集团公司,后者此前的主营业务是工程设备制造,2009年亏损巨大。据该公司年报显示,公司2009年主营业务收入为4.02亿元,净亏损为7169.57万元,今年一季度亏损高达1501.97万元。

相反中进汽贸今年1~5月份,市场占有率为9.5%,上半年营业收入已经达到139亿元,净利润为1.3725 亿元,在中国汽车流通协会全国50强经销商集团的第六位。在央企重组的大背景下,这是促使国机集团决意完成股权置换的根本原因。

中国车市的火爆促使经销商实力的增强、以及扩张对资本的需求是促使经销商上市的关键。在中国汽车流通协会公布的2009年度经销商行业50强名单中,销售额过百亿的经销商集团有11个,销售额在30亿到100亿之间的有20个。

实际上此轮的上市高潮,除了庞大、广汇等营业额在300亿以上的大型经销商集团之外,越来越多的中型经销商集团也在改变思维模式,积极筹备上市。

2009年汽车市场继2004年后第二次出现井喷,各大品牌厂商今年均大幅度增加产能和网络的背景下,中国汽车流通领域正在迎来第二轮扩张和整合高潮。受销量持续增长的刺激,像奥迪那样今年增加60家经销商的厂商不在少数。在香港上市的大连中升,此前仅立足于东北和华北地区,目前扩张的脚步也已经深入华中和华南。

中国汽车流通协会相关人士告诉记者,投行和基金公司也在助燃经销商集团上市的高潮,很多经销商集团甚至已经对国内上市不感兴趣,海外上市逐渐成为热点——很多基金公司只是国外代理公司的接盘公司,他们在国内获取了业务之后再卖给上游公司,为了高额的佣金,他们也在力促经销集团在海外,包括纳斯达克上市。

高潮背后的盈利模式转型

经销商集团上市将迎来一个爆发期,直接原因是,近年来汽车流通领域对资金的需求量激增,面对整张迅猛的汽车消费市场,许多汽车经销商都希望扩张网点,跟上市场发展节奏,同时借规模摊销日益增长的管理成本。而对于一些民营汽车经销商集团,因为竞争激烈,许多都面临建立创业高层激励机制的压力,希望通过上市来留住人。

对于经销商上市热,汽车流通协会一位不愿透露姓名的人士评价:“现在经销商领域做得好的企业,都在往正规化、集团化发展。上市是出路但不是唯一的出路,目前经销商集团上市似乎有点过热了。实际上,很多经销商集团不适合上市,很多经销商集团的盈利水平无法支撑高昂的上市成本。”

民族证券分析师曹鹤认为,经销商集团上市将直接导致汽车流通领域的整合进一步加速。“这股经销商上市的高潮对流通领域最大的影响就是整合,向上与整车企业进行博弈,向下对消费者有益。”

曹鹤预测说,肯定还有更多的经销商集团上市,但A股市场上市四五家之后应该会是一个瓶颈,因为经销商集团作为同一竞争主体,经营模式相同,长期来看对股民的吸引力有限。“这四五家上市公司在圈到十多个亿之后,对于整个流通领域来说整合力度就比较大了。”

更为重要的是,经销商集团上市的重要意义在于,资本市场对汽车经销商群体经营模式的认可。实际上经销商集团上市已经酝酿多年,此前资本市场对于经销商集团的扩张速度、成长性、以及品牌代理的运营模式并不看好。

“这需要一个过程,中升上市酝酿了2-3年,原因是这个行业比较初级,汽车流通领域懂得资本运作的人太少。土地、品牌授权的问题都对上市有所影响。”上述汽车流通协会有关专家告诉记者。

实际上,此前资本市场不认可,主要是经销商集团自身盈利模式自身的波动性和不可持续性,主要表现为受汽车市场的波动和厂家商务政策的影响非常大。“资本市场的判断标准是安全边界和快速成长。土地租赁和品牌授权都体现了这种风险性,由于经销商没有资产,风险性很大。”向寒松表示。

而当中国汽车市场发展成为全球第一大市场,经销商也不再依赖卖车挣钱,而是在维修、保养、金融、保险、租赁等汽车后市场都开始盈利的时候,盈利模式也不再单一。集团化更是让经销商摊低了成本。

新华信集团高级副总裁刘维东告诉记者,新华信此前针对经销商的调查也发现,经销商集团财务数据的波动性很大。这种波动一方面受汽车市场的影响,一方面也与经销商集团的扩张有关系。

业内人士向寒松在媒体和经销商领域均涉足过,他站在行业发展角度预测,“经销商集团上市融资是必然趋势。2000年以前,汽车流通领域表现为民间资本投资的热潮,其特点是分散的、不成规模和体系,流通领域的增长模式依赖于一家店一家店的建设。”

2000年之后汽车流通领域经过十年的发展,已经进入社会资本投资热潮的时代,社会资本包括风险投资、国际资本以及资本市场,这种投资的规模是巨大的、目的性很强,直接导致流通领域的扩张速度成倍的增长。

当然汽车经销商集团上市同样面临挑战,“影子股东”是流通领域公开的秘密,也是此前阻碍流通领域上市的潜在原因之一,财务透明将是很大的挑战。

“以民营企业为主体的流通领域在快速扩张之后,表现为人才不足。目前,流通领域很多的问题最根本的原因是管理的问题。”刘维东表示,举例来讲,厂家为提高顾客的满意度做了很多工作,而新华在调研中发现,经销商看重不是提怎样预防癫痫病的发作才好呢升满意度本身,而是厂家的返点,为此经销商会制造虚假的客户名单。


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