■一 帆

虽然昨日发行的第七期第八期储蓄国债维持了前两期的利率水平，但是2015年以来，国债利率的下行趋势明显已经形成。而且，不论是凭证式还是电子式，也不论三年期还是五年前，这一年多来，利率降幅已经逾1个百分点。难怪友人感慨，连银行理财产品也难以找到4%以上的收益率了。

虽然国债利率下行，却并不能阻挡其热销，这背后透露的是投资者投资选择方面的无奈。同时，在股市休养生息、P2P平台大面积关停、债券兑付风险频现、宝宝类收益下滑、黄金等大宗商品波动剧烈的整体环境下，国债自然成为低风险偏好者最宽心的选择。

但是，国债利率下行趋势的形成还透露了另外一些信息。

其一，货币政策主基调偏宽松。虽然决策层在各个场合对我国货币政策的表示都是稳健，虽然央行进入2016年以来并没有实施降准降息，但是通过MLF、SLO等各种货币工具也是在定向实施稳健当中偏宽松的货币政策，因而市场对稳健的理解基本上是在稳健当中是略偏宽松。这为国债的收益率下行提供了政策背景。

同时，今年以来，CPI涨幅一直维持在2%以下的低位，为国债利率下调提供了空间。

其二，引导市场利率走向。今年作为十三五的开局之年，需要更多大项目投资建设和更大量的资金投入。在当前债券发行较为困难的情况下，通过国债的低利率大规模发行，有利于降低企业债券的发行成本，推动资金流向实体经济，进而促进包括基础设施方面的建设，拉动和促进经济稳定增长。

其三，积极财政政策的应有之义。在全球经云南治疗癫痫首选医院济疲弱、货币政策边际效用降低的情况下，财政政策走上前台成为主流看法。我国今年财政赤字率上调到3%创出新高，而且实施营改增减税目标9000亿元，较低的国债利率也是有助于财政金融支持实体经济发展。国债利率下行成为实施积极财政政策的应有之义。

综合而言，国债利率下行趋势的形成符合市场预期，但相对而言收益安全有保障，仍是风险偏好低的优选投资选择。在国内供给侧结构性改革深入推进，对财政政策寄望深厚的背景下，国债利率的走低有利于降低企业融资成本，配合多部门加强资金北京治疗癫痫的医院有哪些监管的黑龙江治疗癫痫病医院哪里好协调行动，推动资金流向实体经济，成长沙最好的癫痫病专科医院为积极财政政策的一部分内容，助力经济结构转型升级的顺利实现。