税收制约， 认知欠缺， 规定僵化

对于实体企业而言，套期保值是规避经营风险的重要手段之一。不过，期货日报记者25日从“2015黄金产融结合论坛”上了解到，黄金企业的套保之路并非一帆风顺。

据刚泰控股（集团）股份有限公司黄金珠宝事业部相关负责人李沛介绍，刚泰控股现阶段的套期保值主要有两方面的内容，一是针对黄金库存的套保，二是针对黄金租赁业务的套保。

“这两种套保的策略设计有一定的差别。”李沛说，库存套保关键要明确核心利润在哪里，确定了核心利润的目标之后，通过时间、定价方式等方面的匹配可以很大程度上把市场风险规避掉。

从租赁套保来看，黄金租赁这个工具本身会给企业带来一些低成本的资金，但是如果黄金价格朝着不利的方向变化，企业融资的成本优势就会变成劣势。“针对这种套保，我们在实践中感觉目标较难把握，需要管理层有明确、统一的认识，再据此制定一些相关的业务参数，比如套期保值的比值，然后再开展一些具体交易计划的设计工作。”李沛说。

对于企业的套保需求，山东招金集团有限公司副总唐山市最好的治疗癫痫病专科医院经理李宜三表示，在套保方面企业是癫痫病的早期症状需求方，由于各企业需求不尽相同，希望有更多的金融工具可供选择。

据介绍，招金集团是全产业链综合性的企业，除了矿业之外，还有冶炼、精炼、深加工以及下游贸易等，做套保的难度比较大。“没有哪个策略适用于集团所有产业链，要根据不同的需求制定套保方案。”李宜三说。

李宜三介绍，招金集团目前使用的对冲风险的工具主要有上期所的黄金期货、上海黄金交易所的黄金T+D以及商业银行的黄金远期等。

“由于提货方便，我们通过上海金交所做得比较多。若递延费方向判断准确，则还可以得一笔递延费，但这属于比较理想的状态，一般很难遇到。”李宜三称。

对于不同的对冲工具，李宜三认为各有利弊。上白城市癫痫病最专业的医院是哪家海金交所的产品没有时间期限，用起来比较简便；黄金期货有固定交割期，但费用相对低廉，操作起来各方面费用比较小；用商业银行远期来做对冲时，由于我们有银行的授信，保证金可以节省下来。

对于企业在套保上遇到的难题，李宜三坦言，税收方面是比较大的一个制约。此外，国内套期保值的会计准则不如国际上开明，虽然经过这几年的努力和呼吁，会计准则中把套期保值纳入其中，但是吉林猪婆疯医院哪些好规定头寸要一一对应，这在操作过程中比较难实现。

有业内人士进一步解释说，实体企业会计准则对于套期保值有效性的规定是80%—125%，基本要求建立头寸要一一对应，但实际做套保时，要根据价格变化，对套期保值头寸进行不断调整。“套保其实是一件非常灵活的事情，有效性比例的规定反而在一定程度上降低了套保的有效性。”该人士直言。

另外，相关人员对套保的专业程度不够，也会带来一定的麻烦。李宜三举例说，比如对黄金库存做套保，在期货市场、黄金T+D市场或远期市场做空，如果价格上涨，出现期货亏、现货赚，就面临解释和认证的问题，还有国资方面的追责。

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