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首期铁道债“风光”亮相 仍受制40%红线

【机械网】讯

  央行降息的“靴子”刚刚落地,作为政府支持债券的铁道部企业债(中国铁路建设债券,下称“铁道债”),今年以来首次亮相银行间市场。在政策放松、流动性充裕与市场风险偏好提升等因素的推动下,昨日招标的铁道债受到热捧,中标利率落在4.30%,较二级市场收益率低出20多个基点,大大超出市场预期。

  截至目前,铁道部尚未兑付的债券余额逾6000亿元,越来越逼近《证券法》规定40%净资产红线。由于后续投资压力仍然居高不下,铁道部急需新的政策扶持,以便进一步发债融资。

  铁道债仍是抢手货

  刊登在中国债券信息网的募集说明书显示,经国家发改委批准,铁道部本期债券发行规模200亿元,期限10年;采用固定利率方式,票面年利率为上海银行间同业拆放利率(Shibor)基准利率加上基本利差,基本利差区间为-0.80%~0.20%,招标区间为4.11%~5.11%。

  去年“7·23”动车追尾事故后,铁道部一度债券发行举步维艰。此后财政部与国税总局出台税收优惠,鼓励机构持有铁路建设债券;接着国家发改委发函,正式确认铁路建设债券为政府支持债券。

  其结果是,高企的兜底预期彻底激活了投资者对铁道债的热情,使得铁道部在债券市场迅速翻身。尤其在去年10月26日,铁道部招标发行2011年第二期铁路建设债券,其7年期品种获得了高达16.89倍的投标倍数,创下历史纪录,中标利率则较上一期债券下行60多个基点。

  在本期债券发行前,据国海证券交易员钟颐分析,虽然目前铁道债收益率下降较多,但仍是超级AAA企业债。长期来看,铁道债每年要维持上千亿元的债券发行规模,难度较大,必须有配套的政策支持。因此,未来铁道债收益率仍有较大的下降空间,仍具备较高的投资价值。

  基于此,钟颐认为,受市场转暖以及前期政策支持的有利因素影响,本期铁道债招标利率将低于二级市场,预计中标利率区间为4.55%~4.60%。

  尽管机构给出了乐观的预期,但现实还要更乐观。记者从中央国债登记结算公司了解到,周二招标的这期铁道债中标利率4.30%,对应二级市场收益率水平为4.53%,偏差达到23个基点。

  对于这一结果,部分市场人士指出,本期铁道债是今年第一期,加上未来国家政策倾斜已成定局,本期铁道债受到市场热捧在情理之中。

  在国泰君安债券研究团队看来,自5月降准之后,银行间资金较为充裕,短期利率快速下降,银行普遍下调了保险公司协议存款利率。目前长期资金配置年化收益率5%以上的资产较难,以铁道债为代表的长久期高等级信用债配置价值将逐步体现。

  据披露,这是铁道部今年第一期铁路建设债券,由铁路建设基金提供不可撤销连带责任保证担保。本期债券以银行间债券市场债券发行系统招标的方式,通过承销团成员设置的发行网点向境内机构投资者公开发行。

  本期债券主承销商为申银万国[2.20 -1.79%]证券、中信证券、国泰君安证券、招商证券、华泰联合证券和国开证券。经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定。发行人主体信用等级和本期债券信用等级均为AAA。

  受制净资产40%红线

  上周,铁道部公布“2012年1~5月全国铁路主要指标完成情况”。数据显示,2012年1至5月,铁路固定资产投资为1296.54亿元,比上年同期减少903.40亿元,同比下降41.1%;其中,基本建设投资1054.80亿元,比上年同期减少931.10亿元,同比下降46.9%。

  国泰君安分析称,从最新数据来看,相对于今年初设定的铁路固定资产投资5000亿的计划,铁道部后期投资压力不小,预计年内铁道债总发行量可能高于去年的1000亿元。

  一个值得关注的细节是,募集说明书第77页称,“根据国际惯例和主管部门的要求,中诚信国际将在中华人民共和国铁道部2012年第一期200亿元、第二期180亿元企业债券的存续期内对本期企业债券每年定期或不定期进行跟踪评级。”

  这被市场解读为国家发改委在批准本次发行的同时,还批准了今年第二期180亿元铁道债的发行,两期债券合计380亿元。去年铁道部共发行了4期铁路建设债券,总额1000亿元。

  本报记者根据铁道部一季度末财务数据测算,本次发行后,铁道部剩余发债空间仅剩200多亿元,则第二期180亿元债券仍在净资产40%红线之内。此前坊间传言称,国务院将批准铁道部将其发债(不含短融)余额上限突破净资产的40%红线,但未获证实。

  据募集说明书披露,自1995年起,截至本期债券发行前,中国铁路建设债券共发行4887亿元,尚未到期4720亿元,未到期债券存续期内每年需支付利息219.39亿元。此外,中期票据共发行1200亿元,尚未到期950亿元;短期融资券共发行2200亿元,尚未到期400亿元;超短期融资券共发行650亿元,均已兑付。

  今年以来,在政策和资金多重支持下,我国铁路建设北京哪里看癫痫病比较好?逐步回暖,前5月固定资产和基建建设投资逐月走高,同比降幅持续缩窄,铁道部同时表示,将鼓励和民间资本依法合规进入黄冈癫痫医院推荐铁路领域,对民间资本不单独设置附加条件。

  北京交通大学教授李红昌告诉记者,在政府支持下,下半年铁路相关产业投资和建设速度将会加快,如若铁道部改革配合得力,铁道部将有机会走出困境。

  截至2012年3月31日,铁随州治疗癫痫病专业医院道部经审计的总资产为40084.14亿元,净资产15785.78亿元。2009年末至2011年末,铁道部负债总额分别为13033.86亿元、18918.01亿元和24126.75亿元。该信息出自中国工程机械商贸网


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